Dolarul mai are mult de pierdut. Este doar începutul

• de Jan Hatzius, economist șef la Goldman Sachs

Investitorii din afara SUA dețin în prezent active americane în valoare de 22 de trilioane de dolari

Datele Rezervei Federale arată că valoarea reală a dolarului se situează încă cu aproape două deviații standard peste media sa de la începutul erei cursurilor de schimb flotante în 1973. Singurele două perioade istorice cu niveluri de evaluare similare au fost mijlocul anilor 1980 și începutul anilor 2000. Ambele au pregătit terenul pentru deprecieri de 25-30%.

Combinată cu fluxurile continue de portofolii către activele americane și cu performanțele superioare ale acțiunilor din această țară, aprecierea dolarului a sporit puternic ponderea SUA în portofoliile investitorilor la nivel mondial.

FMI estimează că investitorii din afara SUA dețin în prezent active americane în valoare de 22 de trilioane de dolari. Aceasta reprezintă probabil o treime din portofoliile lor combinate –…